【销售管理制度】 为什么金融市场需要“裁判员”?-翼发云

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【销售管理制度】 为什么金融市场需要“裁判员”?-翼发云

来源:销售管理制度

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  美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission,简称CFTC)前主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)监管着一个规模达美国经济规模25倍的调期市场(swaps market)。华尔街对他的愤怒情绪表明,他已经有效控制了5年前导致全球金融系统和经济全面崩溃的交易。以下即为经过编辑的本次访谈文字版。

  沃顿知识在线:正在与我们交流的是美国商品期货交易委员会主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)。加里,感谢你今天接受我们的访谈。

  詹斯勒:回到自己的母校真是太好了。

  沃顿知识在线:你在华尔街的职业生涯并没有阻止华尔街对你的批评。其中很重要的原因在于你对《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护 法》(the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)和其他金融改革措施的解读方式。现在,你的任期将在2013年年底结束。(处在这种阶段的)很多人都开始擦拭挂在墙上的荣誉徽章并收拾自己的东西了,可你依然在积极参与在商品期货交易委员会整个任期中一场最为激烈的争论。此外,你还监管着一个规模处于400万亿到600万亿或者700万亿美元之间的一个衍生品市场。你能和我们谈谈最近这场激烈争论是为了什么吗?这场争论是否与监管海外衍生品市场,以及允许或阻止它们进入交易市场有关呢?

  詹斯勒:  好的,我先谈谈这些被称之为衍生品或者掉期的金融合约吧,它们也是2008年金融危机的核心,那场危机导致800万人丢了工作。美国国际集团(AIG)这类大型企业,因为通过未得到监管的掉期市场与经济生活的其他部分紧密联系在一起,所以,我们美国纳税人最后只能救助它们。这场争论的主题就是确保市场的透明、确保有让大型金融机构倒闭的自由,而不是把我们每个美国人辛辛苦苦挣来的钱用来求助那些企业。

  你可能还记得,美国国际集团拥有大规模的掉期业务,实际上,那些业务是在海外运行的。他们在遥远的地区开展的业务险些摧毁美国的经济。最近这场关于跨境管理的争论,就是为了确保我们的法律不但要严格限制境内业务,而且也要覆盖远离国土的业务——也就是那些海外分支机构和美国金融机构担保的附属公司的业务。我们已经取得了成功。国会授权我们完成这项工作,7月,我们商品期货交易委员会投票通过了监管工作的指导方针。

  沃顿知识在线:这是一种与银行面对银行业监管的情形非常相似的情形,银行业的监管要解决并防范“大到不能倒”的问题,部分原因在于,太多的业务都是在海外开展的。所以说,你们面对的也是同样的问题。在我看来,你们要面对海外的监管机构,当然,也要面对海外的监管人员,他们对你们的举措并不那么欢迎,他们会又踢又闹,而且还可能会通过法律途径对抗你们。那么,如果英国或者其他国家的人声称,先等一等,这种交易是起源于伦敦的,你们不能把华盛顿的监管规定强加给我们在这里运作的交易,你们会采用什么应对措施呢?

  詹斯勒:实际上,从2009年开始,也就是奥巴马总统召集20个国家的领导人在匹兹堡聚集一堂召开G-20峰会(G-20 Summit)的时候,我们就开始一起出发了。我们对那些一度黑暗的市场实施全新监管措施的议题达成了广泛的共识。欧洲、日本和美国都颁布了非常严格的法律法规。从时间上来看,我们可能稍稍领先一步,而时机的不同则为人们提出了挑战。不过我们确实一同走上了同一条道路。

  沃顿知识在线:那么,你们达成共识的大致框架是什么呢?我知道,要命的问题总是隐藏在细节里,而且还有一些灰色地带,其中也隐藏着很多细节问题。

  詹斯勒:客观来说,在三四个领域,我们的工作节奏保持同步,在其他几个领域,我们的进程各不相同。向监管机构报告,意思是说所有这些交易都要报告给监管机构,在美国,自去年12月开始就实施这项规定了,正如我们谈到的,美国已有400万亿美元的衍生品交易报告给了数据储存库。有一种名为“中央结算”(central clearing)的系统,该系统有助于降低市场的风险。这个系统在其他市场已有120年的历史了,我们刚刚把这个得到普遍认同的革新引入掉期市场。在美国,我们从3月到10月期间引入了该系统,现在已经完全就位了。我们拥有的最新数据,是接近三个季度的交易,这些交易是在9月中旬清算的利率市场交易。

  欧洲也将在明年年中到下半年的某个时间引入这一系统。所以说,我们在时间上是存在差异的。随后,我们还将采用“风险缓释技术”(risk mitigation techniques),各类经纪商都要配备这个技术手段。他们必须清理自己的交易清算室——这是交易清算室中的无聊工作。但是,掉期交易必须记录在案,必须得到确认,必须协调一致。在所有这三个领域,我们确实在保持同步。我要说的是,有个一领域是我们美国已经颁布了法规而其他国家尚未赶上来的,那就是透明带来的公共利益。

  数十年来,经济学家已清楚证明,交易的透明度、交易价格和交易量能给范围更广泛的公众带来帮助,能给99%以上的利用这些合约的公众带来帮助。但是,这么做会将华尔街的某些信息优势转移到“主街”(Main Street)。我们已经准备就绪,我们在美国已经建立了交易报告制度。这意味着每一笔交易现在都要公开报告。我们刚刚启动了交易平台都必须注册登记的计划。但是,正如你了解到的,欧洲现在还处在这类法律的讨论阶段。我认为,他们将来也会通过一项强大的法令的,可在这一点上我们稍有不同,因为在这一法规上,两者有两年的时间差。

  沃顿知识在线:当这一时间差消除以后,有些公司是否会有在这20个国家以外的地方重起炉灶的动机呢?人们一直争论的是,如果你监管过多,那么,有些活动就会转到地下,从而,也就会变得不那么透明了。但是,你刚才谈到,你们的机构9月获取了美国三个季度的掉期交易数据。可是,我能去其他国家,也就是这20个国家以外的地方,重启掉期交易并避免这类文书工作吗?

  詹斯勒:风险并不知道地理分界线,也不知道国界。所以,我们在美国所做的是,如果你是一家美国企业,或者你是一家美国企业的海外分支机构,或者你是一家美国企业担保的海外附属公司,那么,你就要受到这些改革措施的管理。这么做是很有意义的,因为我们一定都还记得这场危机的教训:之所以众多的美国银行遭受重创,就是因为他们设在开曼群岛和其他地方的离岸企业的活动使然。如果你想在开曼群岛设立一家企业,而且该企业与美国没有任何关系,你完全拥有这么做的权利。但是,如果通过美国母公司担保的机构或者分支机构在这里开展业务,那么,你就要受到监管了。

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2020-12-30T08:03:35+08:002020-12-30 08:03:35|Categories: 销售管理制度|Tags: , , |